货币基金：替代储蓄的理财工具？

　　近日，华安现金富利基金、招商现金增值基金、博时现金收益基金相继顺利完成发行。其中，华安发行数量为４２．５４亿，招商为４６．４亿，博时则达到了６２．８亿元。据华夏基金管理公司相关负责人透露，该公司又一只货币市场基金——华夏现金增利基金已于近日过会，也即将开始发行，这将是第７只货币市场基金。

　　如此大规模的发行货币市场基金意义何在呢？市场真有那么大的容量吗？带着这一问题，记者走访了华夏基金首席分析师张后奇博士。

　　张后奇认为，对于抵御风险能力较弱的投资者来说，货币市场基金是一种真正能够满足其理财需要的产品，是一种替代银行存款的理想理财工具。首先，货币市场基金收益水平高于银行储蓄水平。我国目前还没有实现利率市场化，老百姓的存款利率是稳定不变的。而商业银行等金融机构的资金拆借市场和国债市场却非常活跃，存在市场利率的形成机制。有很多投资品种比如剩余期限在一年以内的国债、金融债、央行票据、债券回购等等，收益率水平远高于同期银行储蓄，但这个市场却是一般个人投资者无法进入的。货币市场基金的推出，打破了横亘于老百姓面前的利率双轨制壁垒。等于是把老百姓手头的零散资金聚集在一起，到货币市场上去“搞批发”，赚取个人投资者赚不到的大利。而且，货币市场基金的收益是免所得税的，银行存款收益则要征收２０％的所得税。

　　其次，货币市场基金的风险水平在所有证券投资基金中是最低的，也是广大老百姓可以承受的。它所投资的债券品种平均到期时间不超过１８０天。债券投资的风险远远小于股票投资，而债券自身的风险和债券的到期时间高度相关，期限越长风险越大，期限越短风险越小。同时，我国债券市场的主体是国债市场，几乎不存在信用风险。

　　此外，货币市场基金可以帮助投资人战胜通货膨胀。资金拆借市场和国债市场是高度市场化的，它们的收益率水平随着通货膨胀的变化而相应变化，因此，货币市场基金的收益率也会随之调整。但银行储蓄利率却并不随之变化，至少在短期内会保持一定的刚性。２００３年末以来，我国消费者指数已经上升到了３．２％，而一年期储蓄存款利率只有１．９８％，即使不扣税，老百姓存钱的收益已经是负值了。

　　张后奇告诉记者说，发展货币市场基金能有效地缓解银行存款高速增长的局面，吸引储蓄资金进入资本市场，有利于金融体制改革和资本市场发展，有利于改善直接融资和间接融资的长期失衡。因此，银行方面也不但不会排斥，相反还会大力支持，因为这不但可以改善期资产结构，还可以增加中间业务收入，提高盈利。

　　截至２００３年末，国内居民储蓄总额超过１１万亿人民币。储蓄规模居高不下，导致了金融资产向银行系统的过度集中，商业银行资金运作压力重重，经营风险巨大；资本市场的发展落后于国民经济的发展，直接融资和间接融资的比例严重失衡，影响了国民经济全局的健康、协调发展。２００４年２月，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，在这部对于我国资本市场的发展具有划时代意义的纲领性文献中，大力发展风险较低的储蓄替代型证券投资品种被赋予了重要的意义，是健全我国资本市场体系，丰富证券投资品种的重要内容。温家宝总理２００４年２月在全国金融工作会议上指出，发展资本市场，对于将大量社会资金转化为长期投资，优化资源配置，推进企业和经济改革发展，对于防范和化解银行风险隐患，都有着十分重要的意义。

　　在谈到市场容量和市场规模问题时，张后奇表示，货币市场基金作为一种没有系统风险的成熟产品，在我国还有很大的发展空间。２００３年６月，美国货币市场基金资产已达２１６４４亿美元，占共同基金总规模的３１．７％。目前，大型国有商业银行和基金管理公司都非常重视货币市场基金这个新的品种。此次即将发行的华夏现金增利基金就是中国建设银行与华夏基金管理公司强强联手，共同推出的。它的特点是费用低廉，认购费、申购费、赎回费都为“０”，进出方便，没有手续费。