投资世界不是沙滩散步

以下七种策略可助你投资无往不利，甚至在时局不稳定时取胜。

投资不是沙滩散步 不少人都像儿童拾贝壳那样投资。这天听朋友说某股票不错，自己就买下来；那天读报见某基金业绩排在榜首，又买下来。不久，投资组合就像一堆从沙滩捡回来的贝壳，既杂乱无章，又往往不能互相配合。

较好的方法是：先考虑投资组合，然后考虑个别投资项目。在制定了一套包含不同类资产的组合方案之后，才选择各类资产中投资的项目。这样，万一部分投资失利，另一些也可保不失，甚至有微利。

不要盲信从前的记录 过往业绩好并不保证未来一定盈利。一般人投资时往往把这条忠告抛到脑后。投资最大的风险，就是争相购进短期内回报极高的股票或基金。短期内盈利极高的情况总是难以维持 ，跟风买进急升的股票、基金，往往不久就跌入万丈深渊。即使经过严厉分析，你确信某项投资仍有潜力，它也只应占投资组合的一部分。这样，假如那股票或基金后劲不济，你的投资也不致一败涂地。

不要小看投资成本 很多投资者也许觉得，投资基金每年的营运费用只是0.5%左右，关系不大，反正最近几年很多基金每年的投资回报都达20%以上。这种想法反映了投资者不了解投资开支的长远影响。经纪佣金只是股票交易成本的一部分。假如经纪人持股作存货以便卖给客户，他可能提高价钱算是补偿。就交易频繁的高价股而言，这可能只是半个百分点或更低，但假如是低价股，却可能是两三个百分点或甚至更高。由于高成本会令投资回报大大减少，美国"先锋基金集团"前任董事长约翰.伯格尔建议："钓鱼要拣低成本的池塘。"

不要抱"捞本心态" 如果手上有两种股票，一种升了25%，另一种跌了25%，你会卖掉哪种？一般卖掉升值的股票。伯克利加州大学金融学教授特伦斯.奥丹研究投资者在七年期内的交易模式，有如下发现：投资者出售有盈利投资的几率，比出售有亏损的几率高出约50%。他又比较卖出涨价股和保留的跌价股，发现涨价股在以后两年的表现，胜过跌价股3.5%。

为什么一般人急于出售涨价股，却不愿卖掉跌价股？我以为这是"捞本心态"作怪。一旦股票跌至低于买入价，一般人都会尽量不把这个"宝贝"卖出，非等到捞回本钱不可。不过，假如２０００初你以每股７０美元价格购入"亚马逊网上书店"的股票，这个最近只值７美元左右的宝贝，可不知道何时何日才可以反弹到７０美元的价位。

至于一般人为什么喜欢一获利就把股票脱手，我认为那是"拿了钱就走"的心理所致。１９８７年１０月美国股市大崩溃，股价跌了２０％多，我趁机买了两股沃伦.巴菲特的"伯克希尔.哈撒韦公司"股票，每股３０５０美元，比一个月前每股４２５０美元跌了不少。８个月后，其股票已升到每股４１００美元。投资于这类股票决不能急功近利，因为巴菲特一向坚持长线投资。但我还是经不起近利的诱惑，把股票卖掉了。

了解自己所承受的风险 投资者的一个滑稽现象，是须谨慎的时候他们往往自觉万无一失。比如２０００年初，纳斯达克指数比上一年升了８４％，投资者都以为可以高枕无忧，但是根据经验，一旦股市暴涨、股票价格升到物非所值，市场往往就崩溃。为什么我们在应该警惕的时候偏偏更勇于投资，不顾危险？原因之一是熊市相违已久，而我们忘了熊市是投资周期里的正常现象。去年３月，标准普尔５００指数比前一年最高峰跌了３０％多，大家这才又想到熊市。而这熊还要逗留多久，则尚待观察。

毋倾听　毋轻信 由于信息革命，种种数据、新闻和分析资料大增，但我们投资时真会因此就较为得心应手吗？根据哥伦比亚大学心理学家保罗.安德亚森的研究结果，事实恐非如此。安德亚森研究新闻媒体和投资的关系，把研究对象分为两组，第一组人只根据股票近期的价格决定买卖，第二组人则先看股价资料和报刊对价格升跌的解释，再决定是否交易。安德亚森发觉，股票价格波动时，看新闻组的投资收益比另一组平均少５０％以上。为什么没消息反而是好消息？安德亚森的理论是：一般投资者习惯把新闻报道看作股市会继续攀升或下跌的预报。因此，股价上升时，我们看到似乎解释了个中道理的新闻报道，就会买进股票。相反，悲观情绪蔓延，价格回落时，我们就会抛售。成千上万的股民一起买，一起卖，自然导致股价升得离谱，或跌得离谱。

预算必须务实 从1995年到1999年，标准普尔500指数平均每年上升约26%。由于股市长期维持好景，许多投资者也许会以为这异乎寻常的好势头将持续不断。一份1999年的调查报告显示，个人投资者都相信，未来十年股市的回报率，每年会有19%的增长，远高于过去75年的平均每年11%。对股市过分乐观，投资计划往往就欠周详。比如说，你打算现在开始每个月给刚学步的孩子储一笔钱，以便15年后有15万美元作他的教育经费。如果你认为买股票每年会有20%的盈利，那么，你每个月只买160美元的股票，就心安理得。但假如每年回报率和过去多年来一样，平均只有11%，那么，你还需8万美元才能达到目标。为了达到那可望而不可及的20%的盈利目标，你也许会冒险：购买某些首次公开发行的高风险股票、价格偏高的股票、多承诺而乏表现的网络股等等。如果投资目标务实一些，赚钱的几率就会高得多。