比亚迪的最后诱惑
在香港资本市场对内地民企素质“一朝被蛇咬”的敏感情绪中,惟一的明星股仍然选择了“玩火”
“最后一根稻草”
无论从哪一个角度来看,这都应是公众公司的首脑们梦寐以求的利好:2月14日,中国最大的充电电池生产商“比亚迪”公布上市后首份全年业绩:纯利为6.58亿人民币,增长逾二倍。远高于此前大行们的预期——所罗门美邦:5.78亿；BNP百富勤:5.82亿元；摩根大通:6.1亿；中银国际:6.26亿元。而比亚迪的自行估计只有5.6亿。
但投资者似乎并不买账——消息公布后,比亚迪的股价不升反跌。以14.45港元报收,跌幅为1.7%。
这还不是福布斯新贵王传福最难理解的场景。
真正惊心动魄的一刻发生在一系列光环罩在王和他领导的比亚迪后不久:去年12月初,王入选香港理工大学颁发的“紫荆花杯”杰出企业家；今年1月19日,比亚迪对外界宣布:海外财经刊物《 The Asset》将其去年7月底在香港主板的IPO评为“最佳中型企业上市集资项目”。但当4天后再接再厉的王宣布以2.54亿港币收购生产福莱尔微型轿车的西安秦川汽车77%的股权时,基金旋即翻脸。24日,计划宣布的第二天,开市就迎来了基金经理的“洗仓”,股价从18元急跌至14.45元。当时身处西安的王传福,上午连忙召开基金及分析员电话会议,下午又匆忙与传媒召开电话会议,解释此次收购的真实意图和实际意义,但是并没有阻挡股价的继续下跌。两天内,比亚迪的市值蒸发近27亿。
此后,尽管在比亚迪管理层的“解画”下,股价又辗反弹,但未能突破15元的关口。
36岁的王传福把进军汽车业视作其拓展比亚迪版图的必经之路也是最后一役——“此生足矣！”。但此前一些力捧比亚迪的基金经理们却看到了一个所做投资并非为公司创造价值而是好大喜功的盲目扩张者的典型:收购价偏高、秦川竞争力不足、比亚迪风险增加。更重要的,“汽车”——王钟情的电动汽车——与比亚迪的“电池”主业干系并不甚大,就像一个人在餐馆里夸赞一道菜可口并不是意味着他一定得留下来当厨师。
“用脚投票”的背后,竟是一种深深的绝望情绪:近两年来的香港股市,从格林科尔、欧亚农业到超大农业,曾经的民企明星股们接连滑落。鉴于民企中国概念“一损俱损,一荣俱荣”的特征,一场对民企的信任危机由此爆发。不过,在一片谈民企色变的风潮中,聚焦电池制造的比亚迪因经得起推敲的业绩逆流而上,俨然成为民企信心的“最后稻草”。但如今,它也因“不务正业”而饱受责伐——德意志证券更表示此项收购损害公司管理层诚信。
这无疑与一贯以“实力派”自居的王传福为公司所塑造的踏实形象相背离。在接受本刊专访时,王对各种质疑并没有表示抱怨:他希望能解释清楚事情的来龙去脉,但不希望惹上不必要的是非。他告诉记者,他去年拒绝了《福布斯》的采访,同时又主动表示,2002年,他交了1600万元的个人所得税,拿到了两张税票。
接近王的人士表示,从骨子里,王是个渴望透明的人。从王的办公室的装设中便可见一斑:两道对外的隔墙全部由大玻璃窗相通,屋里屋外的人,全部都在人们的视线之中。整个比亚迪,所有的屋子也都在这种透明的氛围中,没有窗帘和黑墙阻隔。
经历了这场股市风暴的洗礼,平日快言快语的王显得有些老成持重。但他仍嘲笑并理解那些因他收购秦川汽车而抛售比亚迪股票的基金经理。 “天大的机会”
“我想干这件事是坚定不移的,当时想肯定要经过这么一段,但是没有想到跌那么多。”王传福坦言。
收购秦川汽车的念头据称来源于王与上海朋友的闲聊。王当即断定这是个机会,汽车业是比亚迪能够抓到的最后一块“肥肉”:手机肯定不能做了——不能和下游企业竞争；家电也不能做了——竞争太激烈；房地产也不能做了——门槛很低。王的逻辑很简单:要找一个玩家少一点的、门槛高一点的、竞争程度相对低一点的行业进入。“想来想去,只有汽车。现在是进入的最佳时机。”
这首先是因为比亚迪手中的确有钱——12.4亿人民币的现金。只用比亚迪以往的利润所得即可完成收购,并不需要动用上市募集资金。
而比亚迪安身立命的电池业也的确开始不好玩。分析人士指出,市场从高成本生产商转移到低成本生产商的过程将继续进行,但并不会无止境。电子产品的降价趋势只会加快——比亚迪的大客户是手机厂商等电子产品制造商,它们产品价格的不断下跌,势必对比亚迪的利润构成压力。事实上,近几年来,充电电池每年的价格均有10%的下调幅度。此外,在电池制造领域的100多个玩家已使市场非常拥堵的情况下,还有很多厂家正摩拳擦掌准备加入竞争。为维持利润率,比亚迪可把部分价格差额转嫁原材料供应商；或将重心转向高利润产品,但这并非久长之计。
基于此,王传福把能收购一家国有轿车厂视作“天大的机会”,“早些时候不可能,往后就没有资源了”
王知道这并不是一个有钱就能玩得起的游戏——同样异业杀进汽车业的仰融曾多次表示,早知这么麻烦,他绝不会去造什么轿车；他也承认加入WTO后的汽车业竞争态势无疑会更加激烈,而秦川只是一个1997年才开工的新丁。但王认为他造的是老百姓坐得起的车,争夺的是微型车市场,“说难听点是抢摩托车用户的市场,不过,一旦人们的购车欲望被释放出来,这个市场就会像手机一样庞大。”更加有利的一个现实是,国内的微型车市场还没有一个绝对领先者。
被业界称为“成本杀手”的王购买车厂的另一层底气则在于,他可以在汽车制造上套用电池领域积累的能节省大量费用的新生产模式。
1995年,比亚迪初创。如果进口一条全自动的日本镍镉电池生产线,全部费用将以千万计。王传福决定走一条“半自动”的中间路线——用大量的廉价劳动力和必要的机器替代全自动生产线。对于因人力因素导致的品质问题,王和技术人员发明了大量使用夹具的方法,即通过固定的终端,不管人手移动部件的过程是否偏差,但最终的结果仍然可被限定在类似机械手移动的定位精度。此外,在电池的配方和材料上多下功夫,也能提升品质。
秦川汽车目前引进了德国DURR公司设计制造的涂装生产线、西班牙 FAGOR公司的全数控冲压生产线、日本狄原公司设计制造的车身冲压模具和焊装生产线及日本万岁公司的汽车整车检验线在内的整车厂所必备的“四大工艺”,宣称拥有国际先进工艺水平、年产5万辆轿车的综合生产能力。
按王传福的标准来看,这简直是浪费。“一天做几百辆车还用机器手！这种设备应该做奔驰、宝马。”王甚至为仰融掏巨资造轿车惋惜。“他是学金融的,他要是像我从做电池开始,有这个经历以后,他就不会投50个亿造中华,我拿他十分之一的钱就可以干他同样的事。”
王决定,在未来扩大秦川产能时,将使用大量夹具和人工,以节省设备的巨大投资。目前,秦川汽车有员工700人,而比亚迪这一块共有员工18000人。
在收购之前,秦川汽车的两大股东——陕西省投资集团和兵器工业总公司——的负责人士来到比亚迪参观,对王的手段印象尤为深刻:比亚迪现在每天生产30万支电池,要达到这个产量,日本生产线需要投资1.6亿美金,而王花了不到5000万元,并且还能够保证电池优异的质量。同时王氏生产模式还非常容易更换生产品种,一般只需一天时间,而日本全自动生产线则需要3个月。
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