中石化整合之辨 多重利益角逐的内部整合难题（1）中石化整合之辨 多重利益角逐的内部整合难题（2） 是继续维持“双寡头垄断”格局,还是尽快进行包括价格制定、行业准入等方面的市场化体制改革。随着中石化和中石油的重组进程的深入,这一矛盾还将继续展开

任波 何禹欣/文

战略重组提速

“都是水到渠成的事情。”谈及对北京燕化的收购,中石化（0386,HK 600028,SH）总裁王基铭谈笑风生。

为完成收购,中石化马不停蹄。3月2日,中石化通过要约收购的方式将北京燕化私有化的建议获得了美国证监会批准。3月7日,在开盘后半小时之内,中石化与北京燕化先后发布联合公告,宣布中石化私有化北京燕化的建议获得北京燕化临时股东大会通过。至此,收购行动已经基本没有障碍。王向记者表示,收购的下一步主要在于“走程序”,全部过程在今年3月就应基本完成。

消息公布前后,北京燕化股价逐步上扬。中石化旗下几家H股上市公司的股价也因而陷入一种微妙的状态,无论谁成为下一个收购对象,都将激起投资者对股价的无限憧憬。

对于中石化下一步的整合行动,市场的期待自不待言。但与收购北京燕化的境遇相反,自去年10月以来,茂化实华风波已经闹得不可开交。（详见辅文《茂化实华停产风波》）

茂化实华也是中石化整合的目标。它同时也属于中石化的控股公司茂名炼油化工股份有限公司（下称茂炼股份）的下属子公司。但由于其上市在先,整合时机便悬而未决。2002年,民营企业北京泰跃房地产开发有限责任公司通过受让境内法人股的方式,成为茂化实华第一大股东,而中国石化集团子公司茂名石油化工公司退为第二股东。产权结构的复杂化和原石化主业的维系,使茂化实华成为中石化整合进程中的典型难题。

自2002年以来,茂炼股份先后四次调整对茂化实华原料供应价格,理由一是国际原油上涨提高了炼油成本,另一方面,茂化实华不再是集团子公司身份,不应再按过去的内部价格结算,因而提高了供油价格。2004年末,茂名石化实华进而因茂炼股份停止原料供应而停产。

其间,中石化方面亦屡次表示了回购茂化实华石化主业的要求,但在收购价格上与北京泰跃大有分歧。茂化实华针锋相对地指出,自己在与茂炼股份的定价过程中并无议价能力,茂炼股份的提价和停止原料供应,是大型国企“垄断的力量在不断加强”的标志。

今年3月16日是茂化实华恢复生产的最后期限。在紧张的谈判之后,17日,茂化实华宣布谈判结果推迟公布。中石化董秘局称,茂炼股份已就茂化实华拖欠货款提起诉讼。而根据深交所的有关规定,茂化实华还可能面临被ST（特别处理）的命运。

北京燕化与茂化实华,不过是中石化重组棋盘上的两枚先后发力的“卒子”。对于企业的大重组,中石化已经营多年,这也是中央决策层既定的战略。“重组”不但贯穿于这家企业迄今为止的全部历史,也逐渐成为其不容置疑的生存方式。

到目前为止,中石化集团共有60余家直属单位,中国石化共有附属单位80多家,包括20多家全资、控股和参股子公司、50多家分公司,其中,仅上市公司竟有13家之多,可谓千头万绪。从内部来看,中石化面临着勘探及开采、炼油、营销及分销和化工四大业务板块的构筑、企业治理结构的调整；同时,上中下游一体化战略的铺陈,亦提出了内外协同的命题；仅从主营业务的整合而言,中石化便需要在中港十余家上市子公司当中寻求“治散”的契机,任务十分艰巨。

在上市五年之后,中石化显然加速了重组的步伐。北京燕化与茂化实华,为公司加速实施的大重组战略写下了意味深长的注脚。“我们的网已经撒开。”王基铭说。

重组的宿命

进入2005年,油价高企,随着成品油市场全面开放日益迫近和深化改革呼声渐高,中石化战略的实施也趋进中盘。

1998年,国际油价空前低迷,石化行业陷入低谷。随着新一轮机构改革和国企改革拉开帷幕,决策层对石油石化经营管理体制进行重大改组。通过一系列行政性的资产划拨,形成了中石化、中石油两大集团南北分治的双寡头局面。

中国石油行业长期维持行政性垄断的局面。有专家分析,是次以行政划拨和企业业务重组为主体的改革,本身便属于一种排他性的安排,令众多竞争者难以进入,但亦可避免拆分手术带来的震荡和对企业整体实力的肢解；进而缩短改革的时间和进程,节约改革的直接成本,也能在一定程度上打破行业垄断,引入竞争机制,解决有些公司由于业务范围的限制而经济效益相差悬殊的矛盾。但是拆分和重组后,各集团公司如何定位,如何对其内部业务进行重组,如何减少管理层次和协调内部各个企业之间的关系等,仍需要进一步改革。

2000年2月25日,中国石化集团公司将其几乎全部精华,包括6个油田、25家炼化企业、19个省市的销售公司、5个研究院集中到一起,正式挂出了“中国石油化工股份有限公司”的牌子。然而,很多“打碎块块”的努力属于一种过渡性政策,上市后的股份公司仍需面对众多的利益主体。

上市前,中石化旗下众多的上市企业群落一度成为投资者质疑的目标。中国石化集团的核心资产,如油气田、炼油厂、化工厂中已经有14家被分拆发行A股。为壮大中石化实力,中石化集团将其持有的11家A股公司的股份 全部划归中石化所有,中石化和其控股的多家上市公司由此共存于A股市场。如此,中国石化（600028）在原有的业务重叠、多级法人体制的低效率弊端下又增添严重的主业重叠和关联交易,与国际资本市场规则相冲突。

中石化在2000年10月18日和19日在香港、纽约和伦敦三地证券交易所上市时,向海外投资者承诺:按照国际股市游戏规则改造和运作公司,保证独立性,规避关联交易和系统内同业竞争,尤其承诺对下属上市公司进行整合。中石化也是因此才在关联交易方面获得了一定期限内香港联交所对其有条件的相关豁免。

国际石油、石化行业的激烈竞争推动了中石化的重组与整合。据中石化董事会秘书陈革介绍,“现在我们还面临着建立中国石油战略储备体系的任务,这要求中石化有一个快速反应机制。在多级法人体制下,我们需要钱时收不上来,想投资又投不下去,使中石化很难实现财务、人力等方面的有效统筹。”

内耗也令中石化苦不堪言:上海石化（600688）、扬子石化（000866）、齐鲁石化（600002）便长期竞争华东塑料市场。由于中石化上游油气资源匮乏,旗下子公司之间在上游明争暗斗时有发生。中石化总裁王基铭认为,内部整合亦可以突出主业,避免相互之间的竞争,高效调配资源,减少关联交易。他称,所谓重组,一方面要理顺公司的管理体制,另一方面产业上要符合长远的发展战略,包括相互交织的多个层次,除了子公司的整合,也包括专业的整合,管理的整合,以及产业链的整合。

多重利益角逐

中石化及其旗下上市公司是公司主业与核心资产,因此,对中石化而言,上市公司的重组成为重中之重。本质上,这是一个公司的意志与众多上市公司不同投资主体利益之间的一场角逐。矛盾与纠纷反而成为主线,而重组的道路走得极为艰难。