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企业并购动因的一种理论解析
内容提要：企业作为生产团队和管理团队的有机整体，其协作效应的产生在于企业的组织资本。组织资本具有专属特性，不可模仿或复制，但可以整体转移而不影响其效率的发挥。基于此，本文从组织资本的角度对企业并购的动因作出一种理论上的解析。
一、问题的提出
是什么原因驱使着企业进行并购?这是企业并购理论研究首先要回答的问题。企业并购作为现代经济史上一个十分突出的现象，西方学者对其产生和发展作了广泛而深入的研究，各种经济学派都试图用自己的理论框架对并购的动因作出完整的分析。然而，由于不同的经济学流派所依托的经济理论背景不同，对企业并购动因的研究视角各异，加之企业并购动因的复杂性和多变性，所以至今仍然没有一个理论能对企业并购动因作出令人满意和信服的解释。新古典经济学从利润最大化的传统假设出发，将并购看作是企业追求利润最大化或成本最小化的行为使然。然而在现实的并购活动中，管理层的并购决策不一定服从股东利益最大化。委托一代理理论针对管理层与股东之间的利益冲突，认为当企业内部的约束和激励机制不能有效解决代理问题时，企业并购提供了一种外部的鞭策机制，使管理层不至于过分的损公肥私或玩忽职守，否则会有被接管的威胁。20世纪70年代以来，新制度经济学理论异军突起，为人们分析经济社会问题提供了一个耳目一新的视角，企业并购理论以科斯(Coase，1937)的交易费用理论以及威廉姆森 (Williamson，1979)的资产专用性理论为基础，提出了企业并购是对交易成本节约的动因假说。然而，交易成本只是企业总成本构成中的一部分，仅从交易成本和组织成本的比较来判别企业并购也有失偏颇。
当新制度经济学的交易费用理论大都把重点放在对企业和市场的选择上时，阿尔钦和德姆塞茨 (Alchian，H•Demsetz，1972)则从企业内部结构的角度提出了“团队生产”理论。他们认为：一种产品是由若干个集体内成员协同生产出来的，而且“团队生产”的产出比团队中的各个成员分别单独生产的产出总和要大，“团队生产”增加的产出是协作的结果，并不归功于团队中任何一个成员。作为一个团队的企业组织之所以存在，是由团队的协作效率所决定的。普雷斯科特 (E•C•Prescott)和菲瑟尔(M•Visscher， 1980)对阿尔钦和德姆塞茨的理论进行了扩展，他们认为，企业的效率和生存还可能与他们在“组织资本” (Organization Caoutal)上的优越性有关。任何一家企业都可以把独立的投入要素组合起来，以获得一定的产出。然而，一个拥有已经发挥作用的团队的管理层可能会获得更好的效果，这是因为管理层拥有团队内部投入要素的相对生产能力及其相互作用的有关信息，包括各个员工的技能和经验的信息、每个员工的特点和特长的信息，以及员工之间的协调组合或组织本身的信息。威斯通(J•F•Weston，1998)等人进一步指出，组织资本专属于企业，转移到其他企业的成本太高，或者根本就不可能。
依照组织资本这条线索，本文对企业并购的动因作一理论解析：把企业并购看作是出于转移组织资本的目的，即并购企业为了将自己“过剩”的组织资本转移到被并购企业(目标企业)中去，或者是为了获得目标企业的某项组织资本而采取的一种理性行为。
二、组织经验、专属信息和组织资本
组织资本，是在企业组织中借助经验而逐渐积累起来的。为了深刻理解组织资本的内涵及其形成过程，就要从组织经验说起。 |
