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EVA系统中涉及的资本成本 |
资料大小：27 KB
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资料语言：简体中文
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资料类别：网络营销资源下载 / doc文档，PPT文档 / 财务资料
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运行环境：Win2003, WinXP, Win2000, NT, WinME
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添加时间：2008-5-15 11:00:22
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更新时间：2008-5-15 11:00:22
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资料添加：admin
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资料简介：
EVA系统中涉及的资本成本
—丁世艳—
作为最低限度应得的投资收益率，资本成本是公司业绩优劣的无形分界线。资本成本是计算各期自由现金流现值的贴现率，是衡量投资项目是否可行的重要判断依据，也是用于评估资本收益率的标准。
公司资本成本不仅是现金成本，更是一种机会成本，相当于公司投资者投资于相同风险股票、债券的预期收益。公司投资者承担的风险越大，投资收益率就越高，资本成本也越高。
公司资本由来源不同的资金构成，而不同来源的资金的成本也不相同，常见的有四种：
商业风险的资本成本c，它是为补偿投资者出资而提供的最低收益。实际上，它通常等于无风险的长期国债利率加上商业风险溢价。
债务成本，它是出于信用风险而要求的收益，等于(1-t)b, 其中t是税率，借债的利率b相当于债务的重置成本。债务成本很容易确定，通常是公司在市场上为获得资金所支付的利率。
权益成本y，它是对投资者获得利润的不确定性的补偿，等于商业风险加上财务风险溢价（FRP），也就是无风险利率加上商业风险溢价和财务风险溢价。权益成本是一种机会成本，相当于公司投资者对其他相同风险投资的预期收益。这些投资包括购买国债、公司债券、可转换优先股、普通股、风险基金、期权等等。
市场风险溢价(MRP)是投资者期望取得高于国债利率的收益。（见图1）。芝加哥大学证券价格研究中心根据1925-1989年的标准普尔指数和美国20年国债利率的变动趋势，计算出现金的投资收益率和价格变动的投资收益率。长期的数据跟踪表明，市场风险溢价为6%。
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